Thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Ấn Độ đã phần nào giải tỏa những áp lực tâm lý đang đè nặng lên đồng rupee, đồng thời mở ra khả năng làm chậm lại đà bán ròng kéo dài của khối nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường cổ phiếu. Dù vậy, theo đánh giá của các chuyên gia phân tích, để dòng tiền mua vào thực sự bền vững, nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp cần sớm phục hồi, song song với đó là sự cải thiện rõ nét hơn từ các yếu tố cơ bản của nền kinh tế.
Thỏa thuận thương mại này đã trở thành chất xúc tác quan trọng, kích hoạt đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán và giúp đồng rupee ghi nhận mức tăng ấn tượng nhất trong vòng bảy năm vào phiên thứ Ba (3/2). Diễn biến này phản ánh kỳ vọng rằng quan hệ ngoại giao cũng như hợp tác thương mại giữa Ấn Độ và Mỹ đang bước vào giai đoạn cải thiện tích cực hơn.
Dù vậy, giới quan sát cho rằng đây mới chỉ là một trong nhiều yếu tố tác động đến thị trường tiền tệ và chứng khoán Ấn Độ. Trên thực tế, các thị trường này đã liên tục thể hiện sự kém hiệu quả so với mặt bằng khu vực và toàn cầu kể từ đầu năm ngoái, với mức chênh lệch khá lớn. Cùng với đó, dòng vốn đầu tư nước ngoài cũng sụt giảm mạnh, xuống mức thấp nhất trong vòng hai thập kỷ.
Mặc dù các chỉ số chứng khoán vẫn neo ở vùng cao, cổ phiếu Ấn Độ vẫn đối mặt với không ít rủi ro, đặc biệt là nguy cơ bị gián đoạn bởi làn sóng phát triển trí tuệ nhân tạo (AI). Việc thiếu vắng những doanh nghiệp AI có quy mô và sức cạnh tranh toàn cầu khiến thị trường này bị bỏ lại phía sau trong cuộc đua ứng dụng AI.
Bên cạnh đó, các chi tiết cụ thể của thỏa thuận thương mại hiện vẫn còn khá mờ nhạt, dù ít nhất nó cũng tạo điều kiện để doanh nghiệp bắt đầu tính toán và lên kế hoạch cho các khoản đầu tư vốn trong thời gian tới.
Theo Michael Bourke – Trưởng bộ phận cổ phiếu thị trường mới nổi toàn cầu tại M&G Investments, tác động của thuế quan không mang tính tức thời nhưng lại ảnh hưởng rõ rệt đến tâm lý thị trường. Ông đặt vấn đề rằng việc thuế quan giảm xuống chưa chắc đã kéo theo sự cải thiện đột biến về lợi nhuận doanh nghiệp trong ngắn hạn.
Chung quan điểm, Naomi Waistell – nhà quản lý quỹ thuộc nhóm cổ phiếu thị trường mới nổi tại Carmignac – cho rằng thỏa thuận này có ý nghĩa nhất định đối với thị trường, song chủ yếu thể hiện ở khía cạnh tâm lý và định giá hơn là tạo ra động lực tăng trưởng lợi nhuận ngay lập tức. Theo bà, nhiều vấn đề cốt lõi của cổ phiếu Ấn Độ vẫn chưa được giải quyết, bao gồm mặt bằng định giá còn cao, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn so với các thị trường mới nổi khác và sự thiếu hụt các doanh nghiệp AI có khả năng mở rộng trên quy mô toàn cầu.
Thực tế cho thấy, kể từ đầu năm 2025 đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 23 tỷ USD cổ phiếu Ấn Độ, dù trong phiên giao dịch ngày 3/2 ghi nhận mức mua ròng trở lại khoảng 580 triệu USD.
Vikas Jain – Trưởng bộ phận giao dịch trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa tại Bank of America khu vực Ấn Độ – nhận định rằng dòng vốn ngoại có thể sớm phục hồi trong ngắn hạn. Theo ông, những nhà đầu tư đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu thấp nhiều khả năng sẽ nhanh chóng quay về trạng thái trung lập, trong khi quyết định gia tăng tỷ trọng sẽ phụ thuộc lớn vào sự phục hồi tăng trưởng cũng như các chính sách cụ thể từ chính phủ.
Các nhà phân tích và giới giao dịch cũng kỳ vọng thỏa thuận này sẽ hỗ trợ đồng rupee, vốn đã chịu áp lực lớn trong thời gian qua. Trong 12 tháng gần nhất, rupee là đồng tiền châu Á có mức diễn biến kém nhất, buộc ngân hàng trung ương phải liên tục can thiệp khi tỷ giá trượt từ quanh 88 rupee/USD xuống mức đáy lịch sử gần 92 vào tháng 1.
Tuy nhiên, nhu cầu phòng ngừa rủi ro tỷ giá ngày càng tăng từ phía doanh nghiệp, cùng với xu hướng gia tăng dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương, được cho là những yếu tố có thể hạn chế khả năng tăng giá bền vững của đồng rupee.
Theo Peeyush Mittal – quản lý danh mục đầu tư tại Matthews Asia, việc áp thuế đối với hàng hóa Ấn Độ đã làm gia tăng rủi ro cán cân thanh toán, qua đó gây áp lực giảm giá lên đồng rupee. Thỏa thuận thương mại mới được xem là yếu tố giúp phá vỡ vòng luẩn quẩn này, đồng thời khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài nhìn nhận và định giá cổ phiếu Ấn Độ một cách khách quan hơn.
Xét về hiệu suất, chỉ số chứng khoán Ấn Độ đã tăng khoảng 10% trong vòng 12 tháng qua, song vẫn tụt lại khá xa so với mức tăng 118% của chỉ số Kospi (Hàn Quốc) và 42% của thị trường Đài Loan (Trung Quốc) trong cùng giai đoạn.
Dù vậy, một bộ phận nhà đầu tư vẫn duy trì góc nhìn tích cực đối với Ấn Độ và xem đây là thị trường có sức hấp dẫn dài hạn. Tuy nhiên, việc phân bổ thêm nguồn vốn lớn có thể cần nhiều thời gian hơn, trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp chỉ duy trì ở mức một chữ số trong sáu quý liên tiếp – thấp hơn đáng kể so với giai đoạn tăng trưởng mạnh 15%–25% trong các năm 2020–2021 và 2023–2024.
Ở góc độ dự báo, Goldman Sachs đã nâng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của thị trường Ấn Độ trong năm nay lên 16%, từ mức 15% trước đó. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng lợi suất tính bằng USD của cổ phiếu Ấn Độ trong 12 tháng tới vào khoảng 12%, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức 20% được kỳ vọng đối với cổ phiếu Trung Quốc.
Bài viết liên quan
